Рынок акций РФ в четверг консолидировался при смешанной динамике blue chips на фоне укрепления рубля и роста мировых площадок после решения Европейского ЦБ по монетарной политике (регулятор ожидаемо продлил программу QE, но сократил ее объем), индекс ММВБ остался ниже 2050 пунктов.

По итогам торгов индекс ММВБ составил 2046,69 пункта (-0,1%), индекс РТС — 1118,19 пункта (+0,01%), рублевые цены большинства «фишек» на «Московской бирже» изменились в пределах 1%. Доллар подешевел до 57,67 руб./$1 (-8 копеек).

Для рынков все стало ясно сразу после публикации решения регулятора: котировки пары EUR/USD моментально рухнули, так что все, кто ожидал дальнейшего роста евро, не успели даже закрыть позиции.

После столь сильного движения стало ясно, что выступление председателя ЕЦБ Марио Драги, которое должно было состояться через час после публикации решения, стало простой формальностью.

Как уже сообщили «Вести. Экономика», совет управляющих Европейского центрального банка изменил параметры программы QE. Регулятор подтвердил, что будет совершать ежемесячные покупки активов на €60 млрд до конца декабря 2017 г. С января 2018 г. ЕЦБ будет проводить ежемесячные покупки активов на €30 млрд до конца сентября 2018 г. или дольше, если это будет необходимо.

«Ставки при ставки ЕЦБ останутся на их нынешних уровнях в течение длительного периода времени, и это будет продолжаться после завершения программы выкупа активов», — отмечается в сообщении регулятора.

Сейчас ЕЦБ ежемесячно скупает в основном государственные облигации, а также некоторое количество корпоративных на 60 млрд евро и продолжит делать это до конца года. На пресс-конференции после заседания совета управляющих ЕЦБ его президент Марио Драги заявил, что они не обсуждали состав активов, которые будут покупаться, но банк продолжит приобретать «значительное количество» корпоративных облигаций.

Однако программа денежного стимулирования может не завершиться через год, в случае необходимости банк может ее продлить – и даже увеличить объем скупки, если ситуация в еврозоне ухудшится. Еще более мягко его заявление звучит в отношении процентных ставок. Они, по всей видимости, останутся на нынешнем рекордно низком уровне до 2019 г., или, как говорится в заявлении, «в течение длительного времени и значительно дольше, чем будет проводиться скупка активов» (корреспондент The Wall Street Journal отметил, что Драги, зачитывая заявление ЕЦБ, особо подчеркнул слова «значительно дольше»). Поэтому ЕЦБ оставил ставку по операциям рефинансирования на нулевом уровне, ставку по депозитам – минус 0,4%, а по маржинальным кредитам – 0,25%.

На конец 2016 года на балансе ЕЦБ было 3,66 трлн евро, из них 1,97 трлн евро приходилось на ценные бумаги европейских компаний, 596 млрд евро — на заемные средства, выданные европейскими банками, и 69 млрд евро — на другие активы, связанные с институциональными игроками еврозоны. Текущая программа увеличит объем ценных бумаг в портфеле ЕЦБ до 2,5 трлн евро, и это не предел. Драги прямо намекнул, что в случае необходимости программа количественного смягчения будет расширена.

Это позволит регулятору вовремя среагировать на будущие кризисы, поскольку сейчас по правилам ЕЦБ количество корпоративных бондов подходит к своему лимиту. У проводимой европейским ЦБ политики есть определенные риски, так как долгосрочная политика «легких» денег может создать «пузыри» в экономике или привести к финансированию «плохих» активов. Ожидаем, что на данный момент это самая правильная политика, но долгосрочное использование «вертолетных» денег может реально привести к образованию финансового «пузыря» в экономике еврозоны.

Как экономисты и предполагали, ЕЦБ не стал менять процентные ставки. Подъем ставок, кстати, первый за время президентства Драги, может, по их мнению, произойти не ранее первой половины 2019 года.

Решающим фактором в ЕЦБ считают сумму долга. Большинство чиновников главного европейского банка считает приемлемыми 200 млрд евро в следующем году, что доведет общие расходы по QE примерно до 2,5 трлн евро.

Центробанки ряда небольших европейских стран уже столкнулись с дефицитом средств, но главной заботой Драги является Германия, на которую приходится основная доля нагрузки по QE. Самым сложным и важным в сворачивании программы количественного смягчения будет правильно рассчитать скорость снижения закупок гособлигаций. Слишком быстрый выход может резко усилить евро и немецкие облигации.

На двух последних заседаниях Совета управляющих выражалась тревога относительно укрепления европейской валюты по отношению к американском доллару, которое в этом году уже составило 12%. Столь существенный рост евро может замедлить рост инфляции, уменьшить экспорт и в целом негативно сказаться на темпах восстановления экономики еврозоны.